環球最新：3次沖擊IPO失敗，喜馬拉雅的癥結在哪里？
文丨胡珂
(資料圖片僅供參考)
出品丨牛刀財經
喜馬拉雅太需要拉高存在感了。
十年了，喜馬拉雅終于單季度盈利了。掌舵人余建軍在公司年會透露，2022年第四季度首次實現單季度千萬級的盈利。
經了解，降本增效是此次實現盈利的一個原因，去年3月起喜馬拉雅就陸續有員工收到裁員通知，績效考核更嚴格，強調增加員工的 “區分度”。其實，在更早之前，喜馬拉雅已開始通過降低收入分成來緩解成本壓力。
當下喜馬拉雅“士氣”正旺，但未來依舊不輕松。
坎坷的上市路，董事、投資者接連淡出。
喜馬拉雅2012年成立，第二年年底用戶數突破千萬，2016年底用戶數超過了2億。一時間集資本的萬千寵愛，10年間先后融資9輪，累計融資超90億人民幣，估值一度逼近300億元。
但其上市之路一波三折，直到現在仍未走通。
2021年5月，喜馬拉雅意圖在納斯達克上市，無奈以失敗告終；同年9月，喜馬拉雅“轉戰”港交所上市，但因IPO申請超過6個月，招股書文件顯示失效。2022年3月底，喜馬拉雅再度遞遞交IPO申請。遺憾的是，目前招股書已再度顯示失效。
在謀求上市的過程中，喜馬拉雅的高層出現了”人心浮動”。
據《甲子光年》報道，副總裁李海波于2022年2月離職去創業。同年9月，重要創始成員之一陸棟棟離職，其在2021年前一直擔任喜馬拉雅 CTO之后調任COO，負責喜馬拉雅運營體系。
有點尷尬，喜馬拉雅正在沖擊上市，關鍵高管離職是因為對喜馬拉雅發展失去信心還是其他原因是，我們不得而知。
盈利難題仍待破解，用戶規模增長已逼近上限。
盡管喜馬拉雅出現單季度盈利，但未來情況還需要觀察，因為盈利問題困擾喜馬拉雅的長期難題。
根據其招股書，2019年至2021年，喜馬拉雅年內虧損分別為19.25億元、28.82億元、51.06億元，經調整年內虧損則分別為7.49億元、5.39億元、7.59億元，三年累計凈虧損超20億元，其中2021年損虧損同比擴大77%。
究其盈利困難的原因，離不開高昂的營銷成本。
2019年-2021年，喜馬拉雅銷售及營銷費用支出高達12.19億元、17.07億元、26.30億元，分別占各期總收入的45.2%、41.9%、44.9%。如果縮減這方面開支，虧損的情況會出現改變。
但是，高額的營銷支出是其對新用戶獲取的保證。了解發現，喜馬拉雅平臺上付費內容占比不到10%，變現的主要方式是靠會員訂閱，變現能力趕不上花錢的速度。
另一方面，喜馬拉雅提供音頻內容，需要靠優質內容吸引用戶。喜馬拉雅打造了“PGC+PUGC+UGC”內容生態體系。其中，UGC（用戶生成內容）內容占比高達90%以上。
招股書顯示，2020年UGC活躍內容創作者的數量為514.99萬人，2021年，該數據降至437.64萬人，一年時間減少77.35萬人。
還有一個不得不面對的問題，用戶規模增長已逼近上限。
根據易觀發布的《中國音頻行業產品洞察分析2022》，2021年3月以來，國內在線音頻市場MAU穩定在3億左右。截至2022年第三季度，喜馬拉雅全場景平均月活躍用戶已達2.82億。
另據調研機構QuestMobile數據，喜馬拉雅MAU在2020年12月和2021年12月分別為8200萬與9700萬，2022年的平均MAU仍為9700萬。增長能力已接近天花板，這絕對不是什么好消息。
為了實現盈利，喜馬拉雅做了很多嘗試，如有聲書、教育培訓，還有知識付費等等，但凡有風口的地方，就能看到他的身影，甚至已經顧不得“吃相難看”。
例如培訓業務，喜馬拉雅走的是營銷套路，與常見的訓練營模式接近。以折后價格1元的“有聲演播訓練營”引流，然后推銷其培訓課程，其中有3000元的“有聲書主播攀登計劃”，8279元的“攀登計劃設備版”。
但不少用戶培訓結束后發現，很難憑借這些培訓的內容賺到收益，怒而投訴其虛假宣傳。
另外，其付費訂閱也是用戶吐槽的重災區。截至3月3日，黑貓投訴平臺關于喜馬拉雅的投訴有2887條。其中“喜馬拉雅自動續費”，“VIP會員不能退款”等成為主要內容。
強敵環伺 “聲”意不好做。
過去幾年，在線音頻原來的發展模式遭遇難題——一邊想降低成本，削減開支；另一方面又想維持用戶增長。
這樣的矛盾在未來一段時間或都會存在，除非有新的模式出現。而短視頻、長視頻、網文閱讀等體驗感更強內容形態，也在分流音頻用戶，進一步擠壓音頻行業的發展空間。
同時，不可否認，音頻市場仍屬于小眾領域，面臨普及程度和用戶付費意愿不高的問題。變現能力不強，在線音頻模式也不再“性感”，導致資本市場熱度自然下降。若企業要維持可持續發展，解決資金壓力問題顯得尤為關鍵。盡早實現上市或者盈利就成為一個逃不開的問題。
“聲”意難做，還要面臨眾多的同行競爭。
互聯網行業遭遇寒冬，騰訊音樂、B站、抖音、網易云音樂等大咖紛紛加入音頻“戰斗”序列。
騰訊音樂并購懶人聽書后推出懶人暢聽，以騰訊音樂龐大的用戶規模，長音頻業務獲得資源傾斜之后增長潛力不容小覷；B站此前已全資收購貓耳FM，去年9月又投資配音公司熊聯萌，在后者的股東名單里出現了閱文集團的身影。
抖音在短視頻之外推出了番茄暢聽，在產品服務和功能上，定位貼近下沉市場；網易云音樂也不甘落后，持續挖掘“聽”場景, 增加了有聲書和播客入口。當然，這些對手還不是全部，競爭還在日漸加劇。
喜馬拉雅四季度實現盈利是個好消息，是否意味著已抵達“拐點”還很難說。有一個需要注意的事情。截止2022年2月28日，喜馬拉雅流動負債總額為19.72億元，流動資產僅剩下15.40億元，而流動資產凈額為-4.32億元，現金及現金等價物也僅僅有1.69億元。
說實話，數據確實有點慘。如果不能扭轉這種局面，對喜馬拉雅的持續經營都是個考驗。
如何解決“糧草吃緊”的難題。喜馬拉雅要么真正進入盈利周期，要么能夠上市，要么有新的融資。喜馬拉雅未來能否出現重大轉變，我們將持續關注。
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