當前速遞！PTA仍保持多配思路對待：國海良時期貨4月4早評
■股指：市場整體放量上漲
1.外部方面:美股三大股指漲跌不一，道指漲近1%，納指跌0.27%，標普500指數漲0.37%。
(資料圖片)
2.內部方面:周一股指市場整體放量強勢上漲，但仍伴有分化，上證50表現相對強度較弱。日成交額突破1.3萬億成交額規模。漲跌比較好，3600余家公司上漲。北向資金繼續小幅流入，凈流入超5億元。行業概念方面，人工智能相關概念領漲。
3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區間震蕩行情。
■滬鋁：維持18000-18500元/噸逢低做多的觀點
1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為18610元/噸，相比前值下跌60元/噸；
2.期貨：滬鋁價格為18645元/噸，相比前值下跌60元/噸，
3.基差：滬鋁基差為-35元/噸，相比前值上漲10元/噸；
4.庫存：截至4-03，電解鋁社會庫存為106.6萬噸，相比前值下跌2.2萬噸。按地區來看，無錫地區為39.5萬噸，南海地區為23.8萬噸，鞏義地區為19.9萬噸，天津地區為7.4萬噸，上海地區為5.3萬噸，杭州地區為6.8萬噸，臨沂地區為2.9萬噸，重慶地區為1萬噸；
5.利潤：截至3-29，上海有色中國電解鋁總成本為17223.28元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1366.72元/噸；
6.總結：3月23美聯儲宣布利率上調25個基點，本輪加息落地，市場對鮑威爾的發言解讀偏鴿，普遍認為下一次加息落地之后將暫停加息，或在7月開始降息，宏觀利空壓力有所減輕，再加之國內經濟的權重有所增加，國內經濟復蘇預期較強，宏觀面存利好。行業自備電成本增加至17300元/噸，但目前談論成本支撐為時過早，在基本面偏弱的背景下，消費恢復力度有待驗證，但去庫持續，價格下方給予支撐，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區間內。
■滬銅：振幅加大，重回震蕩區間
1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為63850元/噸(-875元/噸）。
2.利潤:進口利潤-351.63
3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+105（+45）
4.庫存:上期所銅庫存156576噸(-4576噸)，LME銅庫存64725噸（-4800噸）。
5.總結：美聯儲加息25基點。總體振幅加大，重回震蕩區間，關注布林中軌支撐。
■滬鋅:宏觀驅動向下破位
1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為22650元/噸(-160元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1692.51元/噸。
3.基差:上海有色網0#鋅升貼水10，前值10
4.庫存:上期所鋅庫存97345噸(-2494噸)，Lme鋅庫存45050噸（-25噸)。
5.總結: 美聯儲加息25基點，供應增加確定性變強，節后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅動破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌。
■螺紋鋼：
現貨：上海20mm三級抗震4190元/噸。
基差：138，對照上海螺紋三級抗震20mm。
月間價差：主力合約-次主力合約：-28
產量：螺紋產量302.19萬噸，較上周增加2.17萬噸，增幅0.72%
庫存：螺紋廠庫269.06萬噸，較上周減少10.64萬噸，降幅3.80%；螺紋社庫817.19萬噸，較上周減少20.38萬噸，降幅2.43%
表需：螺紋表需333.21萬噸，較上周增加10.78萬噸，增幅3.34%。
基本面：庫存持續下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導致螺紋高點回落呈現震蕩態勢。
■鐵礦石：
現貨：港口61.5%PB粉價982元/噸。
基差：--86，對照現貨青到PB粉干基
月間價差：主力合約-次主力合約：80
基本面：下游需求旺季意外疲軟，港口庫存平穩，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產不及預期。
■焦煤、焦炭：焦炭開啟第一輪提降
1.現貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2100元/噸（-130），日照港準一級冶金焦2520元/噸（-50）；
2.基差：JM01基差480.5元/噸（80.5），J01基差-102.5元/噸（71）；
3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.39%（0.76%），鋼廠焦化廠產能利用率87.39%（0.79%），247家鋼廠高爐開工率83.87%（1.14%），247家鋼廠日均鐵水產量243.35萬噸（3.53）；
4.供給：洗煤廠開工率75.92%（2.40%），精煤產量62.955萬噸（1.57）；
5.庫存：焦煤總庫存2173.71噸（-20.61），獨立焦化廠焦煤庫存940.04噸（-26.36），可用天數10.55噸（-0.38），鋼廠焦化廠庫存837.7噸（11.05），可用天數13.29噸（0.06）；焦炭總庫存935.56噸（4.27），230家獨立焦化廠焦炭庫存65.94噸（1.39），可用天數10.96噸（-0.41），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存653.86噸（9.20），可用天數12.48噸（0.26）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤55元/噸（6），螺紋鋼高爐利潤-58.96元/噸（1.96），螺紋鋼電爐利潤-99.51元/噸（0.56）；
7.總結：焦煤端，洗煤廠開工率平穩，進口增量明顯，然而焦企當前謹慎補庫，貿易商亦有觀望心態，市場交投降溫，部分煤種降價幅度大引發煤炭累庫，焦煤供需寬松，跟隨成材波動；焦炭端，煉焦煤降價引發焦企利潤邊際修復，然而考慮到下游鋼廠補庫節奏，焦企并無大的增產動作，焦企開啟第一輪提降，保持正常生產節奏，在當前鐵水產量仍上升的階段，焦炭剛需仍存，價格下限亦有限，焦炭供需亦寬松，跟隨成材波動。預計短期內雙焦盤面延續震蕩偏弱走勢，后續繼續關注下游鋼廠、焦化廠生產和利潤情況、煤炭進口等。
■純堿：市場情緒偏弱
1.現貨：沙河地區重堿主流價3000元/噸，華北地區重堿主流價3150元/噸，華北地區輕堿主流價2850元/噸。
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差567元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率93.78，氨堿開工率92.72，聯產開工率94.3。
4.庫存：重堿全國企業庫存9.71萬噸，輕堿全國企業庫存15.52萬噸，倉單數量24張，有效預報266張。
5.利潤：氨堿企業利潤1109元/噸，聯堿企業利潤1958.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。
6.總結：純堿市場走勢以穩為主，個別企業價格陰跌，價格重心小幅度下降。裝置運行穩定，暫無檢修計劃。企業庫存低位震蕩，產銷基本平衡。下游需求月底補庫，按需為主，整體庫存不高。現貨價格松動，市場情緒偏弱。
■玻璃：下游需求尚可
1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1648.8元/噸,華北地區主流價1618元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：27.4。
3. 產能：玻璃日熔量159280萬噸，產能利用率79.22%。開工率78.48%。
4. 庫存：全國企業庫存7260.07萬重量箱，沙河地區社會庫存448萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。
6.總結:沙河市場成交一般，價格漲跌互現，成交較為靈活。華東市場多數廠家產銷過百，下游需求尚可。華中市場多數廠家庫存低位，規格不全，價格暫時持穩。華南市場部分本地廠家價格不具優勢，產銷一般。
■PTA：PX端延續強勢成本支撐TA
1.現貨：CCF內盤6540元/噸現款自提 (+120)；江浙市場現貨報價6650-6660元/噸現款自提。
2.基差：內盤PTA現貨-05主力 +140（-20）。
3.庫存：社會庫存270.1萬噸。
4.成本：PX（CFR臺灣）：1127美元/噸（+25）。
5.負荷：79.8%
6.裝置變動：暫無。
7.PTA加工費：677元/噸（-17）。
8.總結：近期PTA估值有所修復，部分裝置提負并推遲檢修計劃。下游聚酯大幅度提負至90附近，需求端支撐價格。成本端依舊偏強支撐，PXN仍然季節性偏強。PTA仍保持多配思路對待。
■MEG：聚酯端負荷高位難以改善EG供應寬松格局
1.現貨：內盤MEG 現貨4813元/噸（+63）；內盤MEG寧波現貨：4200元/噸（+60）；華南主港現貨（非煤制）4300元/噸（+75）。
2.基差：MEG主流現貨-05主力基差 -28（+9）。
3.庫存：MEG華東港口庫存112.3萬噸（+1.9）。
4.MEG總負荷：60.06%；煤制負荷：54.44 %。
5.裝置變動：大連一套90萬噸/年的MEG裝置已按計劃于4月1日起停車檢修，預計檢修時長在一個月附近。貴州一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置檢修時間有所延長，具體重啟時間待定，廣西一套20萬噸/年的煤制MEG裝置因故停車，重啟時間待定，福建一套70萬噸/年的MEG裝置于今日因故臨時停車，預計影響時長在3-4天附近。；
6.總結：近期煤制負荷提升速度較快，現貨交投偏淡，基差弱勢運行。港口庫存高企價格承壓，四月份開始有部分裝置降負轉產計劃逐漸落實，預計MEG二季度有去庫預期。
■橡膠：進口壓力大，顯性庫存高位，
1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11525元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13450
元/噸（-50）。
2.基差：全乳膠-RU主力-345元/噸(+60）。
3.庫存：截至2023年4月2日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量65萬噸，較上期增加2.18萬噸，環比增幅3.48%。
4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業開工率為78.31%，環比-0.90%，同比+13.75%。中國全鋼胎樣本企業開工率為70.35%，環比-2.94%，同比+9.70%。
5.總結：下游輪胎工廠負荷高位，終端尚未有明顯需求提振。現貨市場偏疲軟，短期內膠價仍然偏弱運行。全球產量收縮下供應端支撐膠價，下行空間有限，且近期有云南地區白粉病推遲開割預期，短期膠價震蕩偏強。
■PP：部分低價成交尚可
1.現貨：華東PP煤化工7650元/噸（+100）。
2.基差：PP01基差-65（+70）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+13.5）。
4.總結：現貨端，貿易商報盤試探性小幅上漲，下游目前新增訂單暫無改善，謹慎觀望為主，剛需采購，市場成交仍側重商談，部分低價成交尚可。近期在盤面反彈的同時，BOPP利潤持續走弱，從BOPP訂單天數與產成品庫存天數差值的領先性看，短期BOPP利潤仍舊承壓，BOPP利潤的走弱也說明目前盤面上漲交易的更多是供應端的縮量，雖然4月進入減產周期是預期內的，但近期預期外的裝置減產較多，但價格存在支撐。
■塑料：部分石化調漲出廠價格
1.現貨：華北LL煤化工8200元/噸（+50）。
2.基差：L01基差-32（+10）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（+13.5）。
4.總結：現貨端，部分石化調漲出廠價格，市場參與者交投信心有所提振，現貨市場報盤部分走高，工廠接貨意向謹慎。錨定原油下方70美金/桶，05合約7900向下空間有限，疊加供應端計劃內檢修和意外檢修增多，供應端壓力不大，在4月進入交割邏輯階段，傾向于在下邊際多。不過考慮到05屬于淡季合約，基差走強的幅度也沒有特別高，整體上方空間也受限，還是震蕩對待。
■原油：二季度油價震蕩偏強
1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格79.25美元/桶（+1.22），OPEC一攬子原油價格79.49美元/桶（+ 1.05）。
2.總結：在宣布減產后，三大機構的二季度平衡表基本從前期累庫轉為大幅去庫，考慮到汽油需求在低庫存背景下的季節性走強，二季度油價將會震蕩偏強，但原油屬于經濟后周期品種，未來需求走弱的方向無法逆轉，在進入降息周期初期后將會看到汽油需求走弱，油價也難形成趨勢上漲行情，還是以震蕩對待。
■菜粕：國際大豆上方空間或有限
1.現貨：廣西防城港2870（+120）。
2.基差：5月基差-24（+32）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 666美元/噸（+4）；美元兌人民幣6.87（-0.01）菜籽進口成本底部或已經出現
4.供應：鋼聯數據顯示，截至3月31日，油廠菜粕產量7.71萬噸，環比上周增加0.29萬噸。
5.庫存：鋼聯數據顯示，截至3月31日，油廠油菜籽庫存34.4萬噸，較上周增加9.6萬噸；截至3月31日，油廠菜粕庫存4.6萬噸，比上周上升0.72萬噸。
6.總結：巴西港口由于豆粕出口火熱，擠占部分大豆排船，階段性發運量可能不及預期。USDA植面報告與季度庫存報告利多，或短期帶動粕類有所反彈。但當前交易美豆新作供應為時尚早，美豆舊作庫存對現實供應端影響也有限。巴西大豆收獲接近尾聲，賣壓仍在，價格反彈高度可能有限。近期進口菜籽CNF報價有所回升，國內進口菜籽套盤榨利倒掛趨深。預計4-6月進口菜籽到港仍足。目前粕類下游維持低庫存剛需采購，近期跌價補庫后下游物理庫存天數有所回升。4月后水產養殖或進入旺季，在不出現洪澇災害的情況下，單位蛋白性價比高或將提振菜粕消費，菜粕或相對抗跌。加拿大谷物協會3月26日當周數據顯示加拿大油菜籽出口顯著增加，歐盟是主要進口地區。其國內壓榨亦有增量，商業庫存降至同期偏低水平。目前國際油菜籽相較大豆溢價低，向上修復空間仍大。繼續關注豆菜粕價差做縮機會。
■白糖:現貨繼續上調
1.現貨:南寧6490（80)元/噸，昆明6370(90)元/噸，倉單成本估計6509元/噸（90）
2.基差:南寧1月231；3月255；5月20；7月-3；9月0；11月110
3.生產:巴西3月上半產量同比增加，制糖季節剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產量下降而提前收榨，ISMA下調印度產量預估，預計最多只增加100萬噸配額，也可能不再增加。中國南方主產區預期外減產，拖累全國產量兌現。
4.消費:國內情況，需求預期持續好轉，2月國產糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續恢復，出口大國出口總量保持高位。
5.進口：2月進口31萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。
6.庫存：2月455萬噸，繼續同比增加10萬噸。
7.總結:印度產量調減，可能不宣布新的配額，國際市場貿易流緊張，支撐國內外糖價高位，巴西產季開榨后上量上需要時間。國內南方提前收榨趨勢，產量低于市場預期，拖累全產量，國內消費反彈明顯，供需存轉為緊張，推動價格上漲。關注二季度市場交易巴西產量兌現的時間。
■棉花：美棉種植意向減幅較大
1.現貨:新疆14772（0）；CCIndex3218B 15379（32）
2.基差:新疆1月47；3月37；5月437；7月377；9月242；11月1107
3.生產:USDA3月報告環比調增產量，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消，庫存繼續調增。美國產區的干旱天氣保持，3月種植意向同比減幅18%，新產季美棉減產預期。
4.消費:國際情況，USDA3月報告環比和同比繼續調減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。
5.進口：全球貿易量進一步萎縮。國內方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。
6.庫存：產業鏈上游補庫，下游開始明顯去庫。
7.總結：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲。當前產季國際需求整體不好，但近期美國出口數據有所改善。國內市場，產業鏈在年后逐漸恢復運，當前上游建庫和下游去庫告一段落，需求總體有所恢復，但貿易訂單依舊慘淡。
■花生:下方支撐較強
0.期貨：2304花生10180（-52)
1.現貨:油料米：9400
2.基差：4月：-780
3.供給：本產季總體減產大環境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。
4.需求：春節之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調收購價格。
5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內市場，但總量同比減少。
6.總結：當前高價環境下，油廠產品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態邊際轉強，對價格造成壓力，上行驅動不如前期。
■玉米：跌勢延續
1.現貨：繼續下跌。主產區：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長春出庫2590（-10），山東德州進廠2730（-40），港口：錦州平倉2760（0），主銷區：蛇口2850（0），長沙2920（0）。
2.基差：錦州現貨平艙-C2305=1（-13）。
3.月間：C2305-C2309=30（-8）。
4.進口：1%關稅美玉米進口成本2751（34），進口利潤99（-34）。
5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份最新調查數據顯示，截至3月30日，全國玉米主要產區售糧進度為84%（+3%），較去年同期+2%。
6.需求：我的農產品網數據，2023年13周（3月23日-3月29日），全國主要148家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米129.03萬噸（-2.38）。
7.庫存：截至3月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量609.6萬噸（-1.07%）。18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至3月23日，飼料企業玉米平均庫存31.94天（-2.85%），較去年同期下跌15.57%。截至3月24日，北方四港玉米庫存共計354.5萬噸，周比+38.3萬噸（當周北方四港下海量共計3.8萬噸，周比-3.7萬噸）。注冊倉單量0（-9409）手。
8.總結：下游備貨充足，原料需求疲軟，北港庫存繼續攀升。近期華北小麥領跌，開始替代玉米。內外繼續較大倒掛，國產小麥-玉米價格走縮，均使得國產玉米估值變高，出現向下修復驅動。
■生豬：供應壓力仍大
1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：暫止跌。河南14500（0），遼寧14100（0），四川14500（0），湖南14800（0），廣東15400（0）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發價19.84（-0.27）。
3.基差：河南現貨-LH2305=-440（135）。
4.總結：當前國內生豬市場整體依舊維持著供應充足，需求偏淡的格局，現貨價格回落后低位弱勢運行。近月合約緊跟現貨走勢，關注現貨價格能否企穩，但四月供應預期增加。7月合約提前交易5月過后供應趨降，但盤面升水再度走高后，估值偏高，不建議追高，逢低介入為主。
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