(相關(guān)資料圖)
今年1月8日，山東春光科技集團(tuán)股份有限公司(下稱“春光集團(tuán)”)正式掛牌新三板。5個月后，其創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理。在完成首輪問詢回復(fù)后，因財務(wù)資料過期，上市進(jìn)程于9月30日被中止。 春光集團(tuán)為控股型公司，旗下四家全資子公司分別經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈上下游的四個業(yè)務(wù)板塊，形成了“磁粉-磁心-電子元器件-電源”產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化的布局。其中一家子公司在報告期前一年收購了關(guān)聯(lián)方的類似業(yè)務(wù)，增加公司產(chǎn)能。本次IPO，春光集團(tuán)擬募集資金進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，但募投項目的建設(shè)規(guī)模較環(huán)評報告表有所縮減；另外，公開資料所披露的期末員工人數(shù)存在差異。 非直接收購關(guān)聯(lián)方 2002年3月，臨沂春光磁業(yè)有限公司(下稱“臨沂春光”)成立，主營軟磁鐵氧體磁粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與春光集團(tuán)全資子公司山東春光磁電科技有限公司(下稱“春光磁電”)從事同類業(yè)務(wù)。 同時，臨沂春光與春光集團(tuán)還曾經(jīng)存在關(guān)聯(lián)。據(jù)招股書，春光集團(tuán)有6名董事、監(jiān)事及高級管理人員曾在臨沂春光任職。根據(jù)臨沂春光2020年度工商年報，前述6人中的5人合計持有臨沂春光34.6748%的股權(quán)。 該年度，臨沂春光共有36名股東。其中，第一大股東為山東銀鳳股份有限公司(下稱“銀鳳股份”)，持股比例34.6035%；春光集團(tuán)實控人韓衛(wèi)東對其持股19.7622%；春光集團(tuán)的第二大股東、董事兼總經(jīng)理宋興連亦對其持股10.6996%。此外，據(jù)企查查，韓衛(wèi)東、宋興連在臨沂春光任職期間，曾作為發(fā)明人參與了多項專利申請。 2021年5月，韓衛(wèi)東收購了銀鳳股份所持有臨沂春光的全部股權(quán)，交易價格以截至2021年3月31日的每股凈資產(chǎn)為依據(jù)，確定為4.31元/注冊資本。據(jù)此計算，臨沂春光當(dāng)時的凈資產(chǎn)為3,469.92萬元。 兩個月后，春光磁電收購了臨沂春光的主要經(jīng)營資產(chǎn)，包括房屋建筑物、設(shè)備、存貨、土地使用權(quán)等，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格(不含稅)確認(rèn)為5,576.26萬元。該價格包括評估基準(zhǔn)日(2021年5月31日)的資產(chǎn)評估凈值3,796.95萬元，以及過渡期間(2021年6月1日至7月15日)因業(yè)務(wù)正常開展導(dǎo)致存貨、設(shè)備增加的金額1,779.31萬元。 資產(chǎn)收購?fù)瓿珊螅n衛(wèi)東與宋興連進(jìn)一步整合了臨沂春光的股權(quán)。據(jù)2021年度工商年報，二人最終分別持有臨沂春光85.34%、14.66%的股權(quán)。2022年11月，臨沂春光注銷。 春光集團(tuán)在新三板掛牌的首輪問詢回復(fù)中解釋，臨沂春光未直接向春光磁電轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的原因包括：銀鳳股份希望聚焦主業(yè)并快速回籠資金；當(dāng)時臨沂春光全體股東尚未就資產(chǎn)出售達(dá)成一致；以及韓衛(wèi)東收購臨沂春光控制權(quán)前，春光集團(tuán)全體股東對是否收購及收購方式亦未形成共識。 值得一提的是，銀鳳股份與春光集團(tuán)也曾經(jīng)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。 銀鳳股份成立于1994年6月，2001年8月前曾用名為“山東春光股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為日用陶瓷的生產(chǎn)與銷售。春光集團(tuán)董事、子公司總經(jīng)理助理靳紹樣，曾于2000年1月至2021年7月歷任銀鳳股份總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、董事兼總經(jīng)理。 兩募投項目規(guī)模縮減 無論是新三板還是本次創(chuàng)業(yè)板IPO，春光集團(tuán)均聘請中金公司為保薦機(jī)構(gòu)、致同會所為審計機(jī)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板申報報告期與新三板報告期均覆蓋2022年度、2023年度，但在2023年末研發(fā)人員與銷售人員數(shù)量的披露上存在不一致。 新三板首輪問詢回復(fù)顯示，2022年、2023年年末，公司的研發(fā)人員分別為91人、102人，由此計算的人均薪酬分別為10.83萬元、11.05萬元；銷售人員分別為46人、47人，由此計算的人均薪酬分別為11.98萬元、14.08萬元。 而創(chuàng)業(yè)板問詢回復(fù)中，相同期末的研發(fā)人員分別為91人、93人，相應(yīng)人均薪酬分別為10.41萬元、10.44萬元；銷售人員人別為46人、48人，對應(yīng)的人均薪酬分別為11.98萬元、13.79萬元。 春光集團(tuán)本次IPO擬募集資金7.51億元，分別用于智慧電源磁電材料項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。 智慧電源磁電材料項目與研發(fā)中心升級建設(shè)項目均于2023年取得環(huán)評批復(fù)。 研發(fā)中心升級建設(shè)項目環(huán)境影響報告表(編制日期為2023年11月)顯示，項目總投資為9,688.80萬元，主要建設(shè)1棟研發(fā)車間和1棟研發(fā)辦公樓等，建成后將形成年產(chǎn)300噸磁電高頻軟磁鐵氧體電子元器件材料、600噸電源適配器配件的產(chǎn)能。 (圖片截自研發(fā)中心升級建設(shè)項目環(huán)境影響報告表) 然而招股書披露，研發(fā)中心升級建設(shè)項目為支撐性項目，項目投資總額為6,733.09萬元，用于新建研發(fā)車間及研發(fā)辦公樓，旨在提高公司的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力，不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。 從總投資額與產(chǎn)能目標(biāo)來看，研發(fā)中心升級建設(shè)項目的建設(shè)規(guī)模有所縮減。 智慧電源磁電材料項目也存在類似情況，環(huán)境影響報告表(編制日期為2023年11月)顯示，該項目總投資81,200萬元，預(yù)計形成年產(chǎn)7.50萬噸磁粉、1.57萬噸磁芯、1,751萬個電源產(chǎn)品的產(chǎn)能。 (圖片截自智慧電源磁電材料項目環(huán)境影響報告表) 而根據(jù)春光集團(tuán)新三板第二輪問詢回復(fù)(簽署日期為2024年12月)，智慧電源磁電材料項目的投資總額為49,877.82萬元，預(yù)計形成年產(chǎn)7.50萬噸磁粉、1,751萬個電源產(chǎn)品的產(chǎn)能。相較于環(huán)境影響報告表，投資額減少31,322.18萬元、磁芯產(chǎn)能減少1.57萬噸。 再來看招股書(簽署日期為2025年6月)的披露情況，智慧電源磁電材料項目總投資額為58,438.01萬元，具體包括建設(shè)投資49,854.87萬元，鋪底流動資金8,580.82萬元；建成后形成年產(chǎn)7.50萬噸磁粉、320萬個電源產(chǎn)品的產(chǎn)能。 相較于新三板第二輪問詢回復(fù)，項目的總投資額又增加了8,560.19萬元，但電源產(chǎn)品的年產(chǎn)能減少了1,431萬個。 而增加的8,560.19萬元與鋪底流動資金金額相近，加上補(bǔ)充流動資金的9,900.00萬元，合計18,460.19萬元。結(jié)合公司應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流狀況，或可理解其補(bǔ)充流動資金的意圖。 報告期內(nèi)(2022年至2024年)，春光集團(tuán)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)期末余額由4.86億元漲至5.57億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次/年)由3.78降低至3.41；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也逐年下降，分別為8,010.28萬元、3,136.94萬元、2,864.92萬元。 但需要注意的是，今年上半年，春光集團(tuán)以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利2,472.00萬元。截至招股書簽署日，該利潤分配已實施完畢。 另外，電源產(chǎn)品方案的產(chǎn)能調(diào)整或可從銷售表現(xiàn)中窺見原因。 報告期內(nèi)，春光集團(tuán)的電源產(chǎn)能分別為90萬個、100萬個、160萬個，產(chǎn)能利用率分別為20.98%、79.52%、79.69%；各期銷量分別為14.96萬個、47.91萬個、132.47萬個，產(chǎn)銷率分別為79.25%、60.26%、103.89%。 電源產(chǎn)品的銷售收入占比較低，報告期內(nèi)的收入分別為264.45萬元、781.99萬元、1,469.26萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.26%、0.85%、1.37%。同期，電源產(chǎn)品的銷售單價也在逐年下滑，分別為17.68元/個、16.32元/個、11.09元/個。 且電源業(yè)務(wù)也尚未實現(xiàn)盈利。報告期各期的毛利分別為-127.24萬元、-175.33萬元、-113.93萬元，毛利率分別為-48.11%、-22.42%、-7.75%。主營電源業(yè)務(wù)的全資子公司海英特電源技術(shù)有限公司2024年度凈利潤為-981.16萬元。 春光集團(tuán)解釋稱，公司電源業(yè)務(wù)尚處于起步階段，規(guī)模較小而固定成本較高，毛利率為負(fù)，隨著銷售規(guī)模逐步提升，規(guī)模效應(yīng)將帶動毛利率提高。 實際上，除了主營磁粉的春光磁電盈利外，剩余的另外三家全資子公司最近一年的凈利潤也均為負(fù)值。其中，山東凱通電子有限公司(磁心業(yè)務(wù))與臨沂昱通新能源科技有限公司(電子元器件業(yè)務(wù))2024年度凈利潤分別為-287.16萬元、-454.18萬元。
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